Chỉ số S&P 500 vừa lập kỷ lục mới, về cơ bản quay lại mức khởi đầu ngay sau khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức nhiệm kỳ hai. Chỉ số này, theo dõi hiệu quả tài chính của 500 công ty hàng đầu Hoa Kỳ, đã tăng khoảng 0.3% vào sáng thứ Sáu, giao dịch ở mức khoảng 6,160.
Đây là minh chứng cho sự phục hồi của thị trường Mỹ, tiếp tục nhận được sự ủng hộ từ các nhà đầu tư toàn cầu nhờ khả năng tạo ra lợi nhuận vượt trội trong dài hạn. Tuy nhiên, đà phục hồi này diễn ra trong bối cảnh bất ổn lớn lao, bắt nguồn từ một tổng thống trở lại nắm quyền với kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và giá cổ phiếu. Vào đầu năm 2025, ước tính trung bình của Phố Wall cho S&P 500 là mức tăng khoảng 12% — với một số dự báo tăng tới 20%. Thay vào đó, chỉ số này chỉ tăng 4% từ đầu năm đến nay.
Theo Osman Ali, quản lý danh mục đầu tư tại Goldman Sachs Asset Management, “Chúng ta đã bước vào nửa cuối năm nay với một thị trường rất khác so với những gì chúng ta đã nghĩ”.
Trong số những cổ phiếu tăng mạnh nhất năm nay có công ty dữ liệu Palantir, NRG Energy, nhà cung cấp trung tâm dữ liệu Super Micro Computer, công ty khai thác vàng Newmont và Uber. Ngược lại, các công ty thực phẩm và quần áo như Deckers Outdoor, Lululemon, Brown-Forman, Constellation và Campbell’s, bị ảnh hưởng bởi lo ngại về thuế quan, lại là những cổ phiếu hoạt động kém hiệu quả nhất trong năm.
Quá trình để đạt được đỉnh cao mới này đã có nhiều biến động. Ngay sau khi S&P 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 2, các nhà đầu tư đã lo ngại rằng động lực chính đẩy cổ phiếu đi lên — cụ thể là các khoản đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo mà các công ty đã thực hiện để tăng năng suất — có thể chỉ là ảo tưởng. Quan điểm này càng mạnh mẽ hơn khi các nhà nghiên cứu công bố sự ra đời của một mô hình AI của Trung Quốc, DeepSeek, có vẻ như yêu cầu ít chi phí hơn nhiều cho kết quả đầu ra gần như tương đương.
Từ ngày 19 tháng 2 đến ngày 13 tháng 3, chỉ số này đã giảm hơn 10%. Tuy nhiên, phải đến bài phát biểu tại Vườn Hồng ngày 2 tháng 4, khi Tổng thống Trump tuyên bố áp đặt thuế quan “có đi có lại” lên hàng chục quốc gia, S&P mới giảm thêm 10% trong vài ngày. Chỉ trong hai phiên giao dịch, hơn 5 nghìn tỷ USD giá trị thị trường Mỹ đã bị bốc hơi — mức giảm hai ngày lớn nhất trong lịch sử. Cộng với những khoản lỗ từ đầu năm, chỉ số này dường như đang hướng tới một thị trường gấu thực sự, hoặc mức giảm 20% so với đỉnh cao tháng 2.
Cuối cùng, vào ngày 9 tháng 4, Tổng thống Trump đã thông báo tạm dừng 90 ngày đối với các khoản thuế quan có đi có lại. Đà giảm đã dừng lại, và sân khấu đã sẵn sàng cho một cuộc phục hồi ngoạn mục.
Từ ngày đó đến thứ Năm vừa qua — bất chấp những biến động đáng kể — chỉ số này đã tăng gần 20%.
Các nhà phân tích cho rằng thị trường đã phần nào hiểu rằng những tuyên bố về thuế quan của Tổng thống Trump thường nghiêm khắc hơn những chính sách cuối cùng được ban hành. Trong những tuần gần đây, theo Michael Antonelli, chiến lược gia thị trường tại Baird Private Wealth Management, tổng thống đã không còn tập trung vào các loại thuế quan khi ông đang cố gắng thông qua dự luật chi tiêu và cắt giảm thuế của mình tại Quốc hội và quản lý xung đột ở Trung Đông.
Tâm lý nhà đầu tư cũng được thúc đẩy bởi nhận thức rằng một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bắt đầu bày tỏ sự cởi mở hơn với việc hạ lãi suất khi tốc độ lạm phát hạ nhiệt và thị trường lao động suy yếu. Lãi suất thấp hơn có xu hướng thúc đẩy cổ phiếu vì có nhiều tiền hơn sẵn sàng để đầu tư vào chúng. Theo tin từ NBC News, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC tuần trước: “Tại sao chúng ta lại muốn chờ đợi cho đến khi chúng ta thực sự thấy một sự sụp đổ thì mới bắt đầu cắt giảm lãi suất? Vì vậy, tôi hoàn toàn ủng hộ việc nói rằng có lẽ chúng ta nên bắt đầu nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất chính sách tại cuộc họp tiếp theo.”
Nói một cách đơn giản hơn, lợi nhuận doanh nghiệp — mà giá cổ phiếu phản ánh — vẫn được duy trì. Theo nhóm phân tích thị trường Yardeni Research, các ước tính lợi nhuận hiện tại chỉ hơi thấp hơn so với mục tiêu đề ra vào đầu năm. Các nhà phân tích cho rằng các nhà đầu tư đã thưởng cho các công ty vì duy trì số lượng nhân viên ở mức thấp và đầu tư vào AI.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về quỹ đạo cuối cùng của cổ phiếu.
Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng tuần này: “Chúng tôi không tin rằng sự hỗn loạn chính sách hiện tại sẽ biến mất. Đây không phải là quan điểm chính trị; đây chỉ là một quan điểm bày tỏ rằng sự không chắc chắn về chính sách đang ở mức cao và có khả năng sẽ tiếp tục như vậy.”
