Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Federal Reserve) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất ngắn hạn vào thứ Tư tới, đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp không thay đổi chính sách. Động thái này dự kiến sẽ làm nổi bật sự khác biệt đáng kể giữa quan điểm của Chủ tịch Jerome Powell và Tổng thống Donald Trump về tình hình kinh tế Hoa Kỳ.
Nội bộ Fed cũng đang có những chia rẽ về các bước đi tiếp theo, và nhiều nhà kinh tế dự báo hai thành viên trong ban điều hành của Fed – cả hai đều do ông Trump bổ nhiệm – có thể bỏ phiếu chống lại chủ tịch vào thứ Tư, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Nếu điều này xảy ra, đó sẽ là lần đầu tiên hai thống đốc bỏ phiếu chống lại chủ tịch kể từ năm 1993.
Tuy nhiên, khoảng cách giữa quan điểm của ủy ban thiết lập lãi suất của Fed, do ông Powell làm chủ tịch, và Nhà Trắng là rất lớn. Ông Trump có những ý kiến trái ngược với ban lãnh đạo của Fed ở nhiều phương diện, dẫn đến khả năng xảy ra những xung đột trong nhiều năm tới, ngay cả khi nhiệm kỳ của ông Powell với tư cách là chủ tịch kết thúc vào tháng 5 năm 2026.
Ví dụ, ông Trump cho rằng vì nền kinh tế Hoa Kỳ đang hoạt động tốt, Fed nên cắt giảm lãi suất, giống như một công ty xanh của Mỹ nên trả ít tiền vay hơn một công ty khởi nghiệp rủi ro.
Ngược lại, các quan chức Fed và hầu hết các nhà kinh tế cho rằng một nền kinh tế vững mạnh có nghĩa là lãi suất nên ở mức tương đối cao để ngăn chặn tình trạng quá nóng và lạm phát gia tăng.
Ông Trump lập luận rằng Fed nói chung và ông Powell nói riêng đang làm thiệt hại hàng trăm tỷ đô la cho người đóng thuế Hoa Kỳ thông qua các khoản thanh toán lãi suất do không giảm chi phí vay. Tuy nhiên, các quan chức Fed không cho rằng công việc của họ là giảm lãi suất mà chính phủ phải trả trên các tín phiếu và trái phiếu Kho bạc.
Hầu hết các nhà kinh tế lo ngại rằng nếu làm vậy, họ sẽ gặp rủi ro khi thất bại trong một trong những nhiệm vụ chính mà Quốc hội giao phó cho họ: chống lạm phát.
Theo tin từ Associated Press ngày 28 tháng 7 năm 2025, ông Trump đã nhiều lần lên tiếng chỉ trích ông Powell và Fed về vấn đề lãi suất. Ông cho rằng “không có lạm phát” và Fed nên giảm lãi suất cơ bản, hiện đang ở khoảng 4.3%. Mức lãi suất này đã được tăng lên vào năm 2022 và 2023 để kiềm chế giá cả tăng cao.
Lạm phát đã giảm mạnh và do đó, các quan chức Fed đã cho biết họ sẽ cắt giảm lãi suất tới nửa điểm phần trăm trong năm nay. Tuy nhiên, lạm phát đã tăng nhẹ trong hai tháng gần đây và nhiều nhà hoạch định chính sách, bao gồm cả ông Powell, vẫn muốn đảm bảo rằng các biện pháp thuế quan sẽ không đẩy lạm phát lên cao hơn nữa trước khi họ đưa ra quyết định.
Lạm phát tăng lên 2,7% vào tháng 6 từ mức 2,4% vào tháng 5, theo báo cáo của chính phủ vào đầu tháng này, vượt mục tiêu 2% của Fed. Giá cốt lõi, không bao gồm các nhóm thực phẩm và năng lượng biến động, đã tăng từ 2,8% lên 2,9%.
Ông Trump cũng chỉ trích chi phí ngày càng tăng cho việc cải tạo hai tòa nhà của Fed, đặt câu hỏi liệu Tổng thống có đang tìm cách sa thải ông Powell vì lý do nào đó hơn là sự khác biệt về chính sách hay không.
Trong một cuộc gặp gỡ trực tiếp với ông Powell tại công trường xây dựng vào thứ Năm tuần trước, ông Trump đã có một cuộc đối đầu không mấy dễ chịu với Chủ tịch Fed về chi phí dự án. Vào thứ Hai, ông Trump đã tỏ ra kiềm chế hơn trong những bình luận của mình về Fed trong một cuộc xuất hiện chung ở London với Thủ tướng Anh Keir Starmer.
“Tôi sẽ không nói điều gì tệ,” ông Trump nói. “Chúng ta đang làm rất tốt, ngay cả khi không có việc cắt giảm lãi suất.”
Tuy nhiên, ông nói thêm, “một người thông minh sẽ cắt giảm.”
Một số nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất chính thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9, thay vì tháng 7, và cho rằng sự chậm trễ hai tháng sẽ không tạo ra nhiều khác biệt cho nền kinh tế.
Tuy nhiên, ngoài vấn đề thời điểm của đợt cắt giảm đầu tiên, vẫn còn một khoảng cách rất lớn giữa những gì ông Trump mong muốn và những gì Fed sẵn sàng xem xét: Các quan chức Fed vào tháng 6 đã dự kiến chỉ có hai lần cắt giảm trong năm nay và một lần vào năm 2026. Họ dự báo rằng lãi suất chính của họ sẽ vẫn ở mức 3,6% vào cuối năm tới. Ông Trump đang thúc đẩy họ cắt giảm xuống chỉ còn 1%.
“Điều đó sẽ không xảy ra với bất kỳ ai trong số những người hiện tại trong ủy ban,” ông English nói.
Các nhà đầu tư Phố Wall cũng kỳ vọng sẽ có tương đối ít lần cắt giảm: Hai lần trong năm nay và hai lần vào năm 2026, theo dự báo hợp đồng tương lai được theo dõi bởi Fedwatch của CME.
Theo dự báo của Fed, chỉ có hai quan chức vào tháng 6 ủng hộ ba lần cắt giảm trong năm nay, có khả năng là các thống đốc Christopher Waller và Michelle Bowman, những người được ông Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông.
Ông Waller đã có một bài phát biểu vào đầu tháng này ủng hộ việc giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng vì một lý do rất khác với ông Trump: Ông lo ngại nền kinh tế đang suy yếu.
“Nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng, nhưng động lực của nó đã chậm lại đáng kể, và những rủi ro” về tỷ lệ thất nghiệp gia tăng “đã tăng lên,” ông Waller nói.
Ông Waller cũng nhấn mạnh rằng thuế quan sẽ chỉ tạo ra một cú hích giá duy nhất nhưng sẽ không dẫn đến lạm phát liên tục.
Tuy nhiên, hầu hết các quan chức Fed xem thị trường lao động là tương đối lành mạnh – với tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp 4,1% – và do đó, họ có thể dành thời gian để đảm bảo mọi thứ diễn ra như mong đợi.
“Tình hình kinh tế tổng thể vững chắc tiếp tục cho phép Fed dành thời gian để đánh giá cẩn thận phạm vi rộng rãi của các dữ liệu đến,” bà Susan Collins, chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang Boston, cho biết. “Do đó, theo quan điểm của tôi, một cách tiếp cận ‘kiên nhẫn chủ động’ đối với chính sách tiền tệ vẫn phù hợp vào thời điểm này.”
