Tổng thống Donald Trump đã có một lựa chọn sáng suốt khi đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Khác với nhiệm kỳ đầy rẫy sai lầm của Jerome Powell, ông Warsh không phải là một nhân vật chính trị và không ủng hộ lạm phát. Ông nhiều lần khẳng định “Tôi bác bỏ quan niệm Phillips Curve đã lỗi thời rằng tăng trưởng gây ra lạm phát.” Ông tin rằng Hoa Kỳ có thể quay trở lại kỷ nguyên thịnh vượng với lạm phát thấp và tăng trưởng cao, tương tự như giai đoạn dưới thời Paul Volcker những năm 1980 và Alan Greenspan những năm 1990.
Ngược lại, ông Powell dường như không hiểu điều này, khi cho rằng tăng trưởng gây ra lạm phát. Kết quả là sự suy giảm gần như do Fed gây ra trên thị trường chứng khoán và tăng trưởng chậm vào năm 2018, sau đó là bốn năm của tình trạng đình lạm dưới thời Tổng thống Biden, với mức lương thực tế trì trệ và giá cả cao.
Ông Powell hiện là một “vịt què” và nên từ chức ngay lập tức. Tuy nhiên, ông sẽ không làm vậy, do đó chúng ta còn bốn tháng nữa trước khi thay đổi chế độ và từ bỏ sự quản lý yếu kém về tiền tệ và lãi suất, vốn đã dẫn đến lạm phát 9%.
Điều này có nghĩa là ông Warsh phải sẵn sàng đảo ngược hướng đi tiền tệ ngay từ ngày đầu. Đầu tiên, tôi đồng ý với cựu Chủ tịch Ngân hàng Thế giới David Malpass rằng mục tiêu hàng đầu của Fed dưới thời Warsh là giữ cho đồng đô la mạnh và giá cả ổn định. Bảo vệ đồng đô la là tối quan trọng.
Tôi hơi lo ngại khi Tổng thống Trump muốn một đồng đô la yếu, điều mà ông Powell đã mang lại gần đây. Sự suy giảm của đồng đô la so với các ngoại tệ khác và vàng là những xu hướng có thể làm tăng giá và đặt tình trạng dự trữ toàn cầu của đồng đô la vào rủi ro. Chúng ta không nên đi theo hướng đó.
Thứ hai, ông Warsh phải nhanh chóng cải tổ bộ máy Fed. Ông đã cam kết cắt giảm 30% bộ máy quan liêu. Đó là một khởi đầu tốt. Fed không cần hơn 3.000 công chức và hàng trăm nhà kinh tế có bằng tiến sĩ, đặc biệt khi xem xét những sai lầm họ đã mắc phải trong những năm gần đây. Họ hoàn toàn có thể gây ra lạm phát 9% với một nửa số nhân lực.
Đây là một nhiệm vụ cấp bách vì bộ máy hiện tại đã sẵn sàng chống lại sự thay đổi. Krishna Guha, cựu quan chức Fed New York, đã cảnh báo trên tờ Financial Times rằng nếu ông Warsh cố gắng thực hiện kế hoạch tái cấu trúc “theo tinh thần thay đổi chế độ MAGA, điều đó sẽ tối đa hóa sự phản kháng và chống đối từ đa số những người còn lại trong hệ thống.”
Ông Warsh hoàn toàn đúng khi cho rằng việc bổ sung hàng nghìn tỷ đô la vào bảng cân đối kế toán của Fed, hiện đã lên tới 6,5 nghìn tỷ đô la, “là sai lầm tồi tệ nhất của Fed trong 45 năm qua.” Chỉ 25 năm trước, bảng cân đối kế toán của Fed chỉ có dưới 1 nghìn tỷ đô la tài sản, và năm ngoái đã đạt mức cao kỷ lục hơn 8 nghìn tỷ đô la.
Việc đẩy nhanh bán các tài sản “kẹt” này sẽ giúp hút bớt tiền thừa ra khỏi nền kinh tế và đưa lạm phát về mục tiêu 2% đồng thời cải thiện khả năng chi trả. Có một câu nói cũ về thành công trong cuộc sống: “Bạn luôn muốn kế nhiệm một người thất bại.” Ông Warsh giờ đang ở trong vị thế đó khi thay thế chế độ Powell. Ông có thể giúp Tổng thống Trump khôi phục sự ổn định giá cả, và nếu làm được, ông sẽ đi vào lịch sử như một trong những Chủ tịch Fed vĩ đại nhất.
Cuối cùng, hãy áp dụng một quy tắc lãi suất dựa trên giá cả và công khai nó cho thế giới. Chỉ số giá cả ưa thích của tôi là một rổ hàng hóa từ vàng đến than, đồng và bông. Nếu chỉ số hàng hóa bắt đầu tăng, điều đó có nghĩa là có quá nhiều tiền – hãy tăng lãi suất. Nếu giá bắt đầu giảm, hãy cắt giảm lãi suất.
Món quà tốt nhất mà ông Warsh có thể dành cho Tổng thống Trump là khôi phục sự ổn định giá cả và sự thống trị của đồng đô la. Nếu thành công, ông sẽ đi vào lịch sử như một trong những Chủ tịch Fed vĩ đại nhất mọi thời đại, theo ý kiến của Stephen Moore.
